“阴阳大师”马斯克

来源:燃次元2022-05-28 13:17:36

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吕敬之 | 作者

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马斯克对Twitter(TWTR.US)的并购,一波未平一波又起。

据外媒报道,美东时间5月25日,美国证券交易委员会(以下称SEC)的一份新文件显示,马斯克追加了62.5亿美元的股权融资支持Twitter交易,这使440亿美元交易中股权承诺的总额达到335亿美元。

报道还称,马斯克正与Twitter创始人兼前首席执行官杰克·多西(Jack Dorsey)等其他投资者进行谈判,来帮助他融资,推动交易的进展。受此消息影响,Twitter当日盘后股价涨超5%。截至北京时间5月28日美股收盘,Twitter报收40.17美元/股,总市值306.5亿美元。

自马斯克4月首次披露对Twitter的持股并提交了预警公告以来,这已经是这场资本大戏的第N次反转。

4月4日,马斯克向SEC提交报告,以占总流通股9.1%成为当时Twitter的第一大股东。消息一发,Twitte股价从39.31美元/股,一路飙升至45.08美元/股,升幅达14.68%。而就在股民们满心期待地以为马斯克会拯救Twitter低迷的股价时,4月14日,马斯克忽然宣布将以52.40美元/股的价格收购Twitter100%的流通股,并将其私有化。

但私有化之路跌宕起伏。

Twitter董事会先是以有效期为一年的“毒丸计划”阻止马斯克的收购,但计划仅仅发布十天,4月25日,Twitter就和马斯克达成了收购协议,即,同意马斯克以440亿美元的总价格收购Twitter100%的股份。于是,网友纷纷戏称“这是史上最短的反收购大战”、“没办法,他(马斯克)给的实在太多了。”

对于Twitter董事会态度的反转,前摩根大通分析师刘涛对燃财经表示,Twitter在这十天和马斯克具体聊了什么不得而知,但刘涛认为,Twitter近年来收入疲软,股价也表现平平,52.4美元/股的价格,已经是Twitter股东能够拿到的很好的议价,这或是董事会态度大转弯的原因。

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图/Twitter股价走势    来源/老虎证券 燃财经截图

很显然,作为大股东的马斯克对于Twitter的现状不可能毫不知情。或介于此,5月13日,马斯克以“Twitter上的僵尸账号可能是公司之前公示的四倍”为由,暂停了收购。并表示,“可能考虑以低于440亿美元的价格进行收购。”

然而,事情并没有按照马斯克的意愿发展。

“显而易见,马斯克想要以Twitter虚假账号为谈判筹码的路子没走通。”对于马斯克不但没有把收购总价降低,反而增加了总价中股权募资的份额,刘涛对此分析称,Twitter最后以440亿美元被收购的可能性进一步增加,二级市场的反应也说明了投资者对这次交易的信心有所提升。

尽管这场世纪收购在经过了近两个月的反转之后依旧结局未知,但与收购Twitter一样,近乎“疯狂”、被全世界网友关注的事情,在被人们称为“疯狂天才”的投资人与公司治理者马斯克身上却极为常见。

近两年来,通过连续创业完成原始资金积累后,马斯克频频以投资人的身份展开对科技的深入探索。他认为,新能源、电池和电力运输将会成为改变未来最重要的领域。因此,他投资特斯拉、创立Space X、并购Solarcity,围绕新能源打造了产销研一体化的生态链。

新能源之外,他对人工智能、游戏、企业服务领域也十分青睐,先后投资了Everdream、Deepmind、GameTrust等企业,并陆续高收益成功退出。

毫无疑问,作为世界首富的马斯克,他的成功有目共睹。但与其成功相伴的争议如同他的财富一样,无人能敌。不论是收购Twitter,还是对特斯拉、Space X等企业的强势控股,都让“狂妄”、“偏执”成为了他撕不掉的标签。而作为“Twitter狂人”,他的言论也总是被人揣测是否有"操控股价"、"恶意竞争"、"通过舆论牟利"的意图。

01

“阴阳”大师马斯克

与其他在Twitter上谨慎发言的CEO和政客不同,从注册Twitter开始,马斯克就不走寻常路。据不完全统计,从2009年注册Twitter至今,马斯克已经累计发推11394条,平均每天发布5.9条。

很快,“言多必失”便在马斯克身上有所印证。2018年愚人节,马斯克一条“特斯拉彻彻底底的倒闭了”的推文,让特斯拉股价瞬间下跌7%。然而,并没有吃一堑长一智的马斯克在同年发推称要将特斯拉私有化,也因此“喜提”SEC传票。

而参与一些敏感话题的讨论,如大麻和堕胎的合法化等,则更是马斯克在Twitter上的日常。这也就不难理解,为何在3月25日,马斯克发起Twitter投票,让网友来评价“Twitter是否维护了大家的言论自由”时,网友早已见怪不怪了。

在有超200万人参与并有70%的人认为“Twitter并没有维护自己的言论自由”后,3月27日,马斯克再次以“我们是否需要一个新的平台呢?”收获了超3万的点赞。

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来源/ 马斯克Twitter 燃财经截图

殊不知,这一投票只是马斯克收购Twitter这盘大棋中的一步。而就在大众把目光投在“马斯克在Twitter质疑Twitter”的时候,马斯克却开始不断加持Twitter的股票。

根据SEC公开资料,马斯克于今年1月31日就开始陆续买入Twitter流动股票。值得注意的是,按SEC规定,当持有者持有某公司的流通股达到5%的时候,该持有者需要在十日之内向SEC提交说明。而根据数据,马斯克在3月14日就已经完成了对Twitter5%股份的买入,按照规定他应该在3月24日之前向SEC提交说明。

但实际上,马斯克不仅拖延了十多天才公开消息,并在截止日期的第二天发推煽动大家对“Twitter言论自由”和“是否需要被其他平台替代”进行讨论。“并不排除马斯克想要利用舆论影响Twitter股价,再低价加仓的可能性。”海外投资经理科林直言。

事实上,3月25日,Twitter确实微跌0.57%。而当天表面对Twitter“重拳出击”的马斯克实则以38.2美元/股的价格大手笔地买入了349万支Twitter股票。

对于这一有争议的行为,知情人士向燃财经透露,SEC已于4月4日向马斯克质问为何没有按规定在买入股份的10天内公开持股信息,并要求马斯克对在Twitter社交平台上提及Twitter公司的公开言论做出回应。

然而,截止发稿前日,马斯克尚未公开回复任何相关消息。

但不论马斯克是否回复、何时回复,在业界看来,他都将“暗度陈仓”玩得明明白白。而马斯克的“阴阳”之法不仅运用在买入Twitter股票的过程中,更体现在“软硬兼施”的收购书上。

在其只有四段的Twitter收购书上,明明白白表达了三个核心点,即“公司是好公司,但管的人不行,得交给‘我来’”;“我”投资的消息让Twitter股价大涨,并且“我”给出的价格十分厚道以及如果Twitter的私有化不成功,那么“我”就没有信心Twitter能够成为最好的样子。“我”也会对现在所持有的股份重新考虑。

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来源/ SEC.gov 燃财经截图

业内人士分析表示,尽管马斯克在收购书上特意标注这不是威胁,但以目前其对Twitter的持股来看,如果他决定抛售股票,对Twitter的影响力可想而知。

于是,在“舆论+控制权”的组合拳下,本就收入疲软的Twitter自然无法招架,但随着马斯克再次对Twitter用户的真实性提出质疑,不得不让业界质疑他是否要将“阴阳”进行到底。

02

杠杆加满的风险王者

马斯克收购Twitter这场大戏尚未结束,前摩根史坦利分析师杰西卡对燃财经表示,“即使收购不成功,马斯克也会从舆论和Twitter的股价变动中获得足够的利益。”

对此,科林则有不同的看法,“我认为拥有‘言论自由’的平台是他的最终目的,私有化就只是一种手段,并不是必须。但我不认为这期间的牟利是马斯克收购Twitter的初心。“

但无论马斯克初心如何,其在收购Twitter的过程中,“为什么一定要私有化Twitter?”以及“440亿美元从哪里来?”成为了投资人尤为关注的问题。

关于前者,一种声音认为,马斯克打着“言论自由”的幌子,实际上是为了摆脱证监会和Twitter机制的限制,把Twitter化为自己可以完全操控的舆论平台。

科林却表示这样的说法过于片面,“马斯克曾经公开表示如果收购成功会公开Twitter的算法,如果他的最终目的只是舆论操控,那么并不需要公开Twitter的算法。”

科林认为,马斯克收购Twitter是想要一个日活用户大、言论真实性高的“市场调研”平台。“他的粉丝多数是特斯拉和能源行业的消费者,他也经常与他们互动。私有化Twitter后,他可以绕过证监会和现有的Twitter平台的限制,得到这些人更多的、更真实的看法。”

至于后者,即440亿美元来自何方,则比收购的理由更加有迹可循。

据马斯克向SEC提交的资料,他为收购Twitter准备了465亿美元。这其中335亿美元由他本人出资。而由他本人出资的335亿美元中,210亿美元是现金,另外125亿美元则是抵押贷款。

外媒指出,马斯克对于这210亿美元现金的来源一直非常神秘。但业内多位分析师猜测这部分资金或主要来自于抛售特斯拉股票,毕竟马斯克持有的其他公司比如Space X和The Boring Company的股票流通性更差。也有分析师估算,一向崇尚高杠杆和重资产的世界首富,能够使用的流动现金或只有30亿美元。

而另外125亿美元的贷款,据CNBC报道分析称,他需要抵押价值650亿美元的特斯拉股票,这大概是他现持特斯拉股票的四分之一。加大特斯拉股票的抵押来加杠杆收购Twitter,对Twitter的董事会来说,无疑是个好消息,但对特斯拉的股民们却是“灾难”。

根据特斯拉向SEC提交的报告,马斯克已经抵押了8.8千万支特斯拉的流通股。而这次增加特斯拉股票抵押贷款,无疑增加了公司的系统性风险。

而根据美国数据公司Audit Analytics统计,马斯克在2021年底就已经抵押了超过900亿美元的股票,成为全美第一大股票抵押者,远超第二大股票抵押者——甲骨文的董事长拉里·埃里森(Larry Ellison) 240亿美元的抵押金额。

对于马斯克这一操作,二级市场迅速作出反应。即,特斯拉的股价在马斯克宣布收购Twitter当日暴跌3.66%。

“稳住特斯拉的股价是马斯克此次选择增加股权抵押,而不采用原本的特斯拉股票抵押计划的重要有原因之一。”科林对燃财经表示,这次马斯克很可能会用Space X的股权作为抵押。

“股权抵押与股票抵押本质区别在于:股权需要在私有市场交易,流通性差,因此不会像股票抵押那样严重影响二级市场股价,甚至出现平仓风险。但另一方面,股权抵押可能会影响企业估值,不利于下一次的融资活动。”科林分析道。

而值得注意的是,北京时间5月24日传出消息称Space X刚刚完成新一轮估值,其估值已经升至约1270亿美元。

科林表示,不排除马斯克是通过此次估值来提升自己在Space X的股权溢价能力,从而进一步推动收购Twitter的股权抵押顺利进行的可能性。

03

天才与“疯子”

马斯克在投资过程中的大胆,或许和他也是位创业者的身份密不可分。

1995年,马斯克创立Zip2, 一个网络版的企业黄页,可以查询企业的创始人、地址等基本信息。1999年,这家公司以3.07亿美元被康柏收购,并一度成为当时互联网最大收购案之一。

从这笔收购中赚到2200万美元的马斯克立马投了1000万美元创建了X.com。2001年,X.com更名为日后大家耳熟能详的PayPal, 并在2002年被Ebay以15亿美元收购,马斯克拿着1.8亿美元顺利离场。

然而,在这两次创业中,马斯克先后经历了股份被稀释以及失去公司操控权的不快经历。这也直接影响了马斯克对于后期他最看重的三家公司——SpaceX、特斯拉和SolarCity的管理,即非常看重控制权。

早在SpaceX的创立初期,马斯克就投入了超过1亿美元的自有资金,获得了压倒性控制权。据CNBC报道,他至今仍持有SpaceX超过50%的股份。

特斯拉,马斯克投资的股份加上任命CEO后通过激励机制获得的股权,已经使他以23%的股权占比成为特斯拉的第一大股东。而对SolarCity,马斯克在2016年完成了特斯拉与其的合并。主营光伏发电的SolarCity和主营电动车的特斯拉在合并后,统一流程、共享资源、交叉销售,第一年就节省了1.5亿美元成本。

除了在资金上的绝对控制,马斯克也将他信任的人布局在这三个核心的公司。据悉,马斯克的弟弟Kimbal Musk、与他长期合作的风险投资人Antonio Gracias和Stephen Jurtevson都同时是SpaceX和特斯拉的董事会成员。

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图/SpaceX、特斯拉和SolarCity与马斯克的关系  来源/Pitchbook 燃财经截图

而马斯克的投资经历,同样遵循熟人投资。如,Everdream的创始人Lyndon Rive是他的表弟,Rive也是后来SolarCity的联合创始人之一;GameTrust的创始人Adeo Ressi是他的大学室友;Mahalo的创始人Jason Calacanis与马斯克的共同朋友正是这位Adeo Ressi;OneRiot由马斯克弟弟创立;Deepmind和Vicarious的创始人也有众多和马斯克的共同好友。

对于马斯克的行事作风,《纽约时报》曾形容,“基于一时兴趣、喜好和对自己决策能力100%的自信心。”

但100%的自信不代表100%的成功,马斯克收益最高的投资是Everdream和Deepmind,两家公司给他带来了超过1亿美元的投资收益。GameTrust和OneRiot带来的收益和投资金额基本持平。而Mahalo在2014年关闭后,成为了马斯克最失败的投资。

而在外界看来,多年来,马斯克周而复始的将投资收益重新投入到项目中,除了他独到的眼光,还有他超人的精力。

在今年4月举办的TED大会上,马斯克透露,自己是一位阿斯伯格综合症患者。

心理咨询师小林向燃财经表示, 阿斯伯格综合症患者可能会伴随表达和社交能力的障碍,同时会固执地保持某种固定的行为方式。“这或许能够解释为什么很多人认为马斯克偏执、固执。但另一方面,这也可能让他在痴迷的领域更加专注、更少受到情绪的影响。”

也许这就是常说的“天才在左,疯子在右”吧。

参考文献:

《440亿美元Twitter收购面临变数?马斯克再度改口:可能以更低价格收购》,来源:科创板日报;

《阻击马斯克,Twitter“毒丸计划”细节来了!》,来源:华尔街见闻;

《我们翻遍了马斯克发的11394条Twitter,发现了这些秘密》,来源:新浪财经;

《疯狂投资人还是庞氏骗局主导者?马斯克投资版图告诉你答案》,来源:电科技;

《马斯克:没有商业计划的首富,天下是搅局者的天下》,来源:澎湃新闻;

《马斯克将收购Twitter的股权承诺总额提高至335亿美元 Twitter盘后一度涨5%》, 来源:华尔街见闻。

*文中刘涛、杰西卡、科林、小林均为化名。

*免责声明:在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见,均不构成对任何人的投资建议。

责任编辑:胡丁月

标签: 推特 马斯克

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