跟特斯拉合作的为什么是宁德时代?

来源:投中网2020-02-03 16:20:00

2月3日,A股经历了“千股跌停”,但宁德时代(300750.SZ)却逆势大涨,盘中涨幅高达9.79%,尾盘有所回落,最终收于135.36元,涨幅3.67%。

消息面上,宁德时代(300750.SZ)于2月3日发布公告称,公司拟与特斯拉签署协议,宁德时 代将向特斯拉供应锂离子动力电池产品,供货有效期限为2020年7月1日至2022年6月30日。

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东兴证券发表研报称,目前已有多家国内企业成功进入Tesla供应体系,相关供货产品主要为热膨胀阀、PACK结构件、继电器等,但在“三电”核心设备(电机、电控、电池)领域一直缺位。而动力电池作为新能源汽车的核心零部件,技术要求高、价值量占比大,特斯拉考虑将宁德时代纳入供应体系,表明我国的动力电池制造产业链进一步受到国际认可。

宁德时代:国内动力电池市场龙头

特斯拉为什么选择了宁德时代?事实上,不论是技术还是市场份额,宁德时代均是国内动力电池市场名副其实的龙头。

2019 年,宁德时代的装机量约 33.1 GWh,市占率提升至 53%。目前合资车企、主流自主品牌、新造车势力企业的电池主供基本上是宁德时代。

根据宁德时代此前发布的业绩预告,2019 年公司实现归母净利润约 40.64-49.11 亿元,同比增长 20-45%;扣非净利润约 35.98-42.23 亿元,同比增长 15-35%。

根据公司自身披露,2019年业绩大增的原因是:随着新能源汽车行业快速发展,动力电池市场需求较去年同期相比有所增长;公司加强市场开拓,前期投入拉线产能释放,产销量相应提升;公司持续加强费用管控,费用占收入的比例降低。 

宁德时代的护城河在于技术优势,其凭借三元锂技术优势成功超越比亚迪。

以动力电池的重要指标能量密度为例,宁德时代目前方形三元811系电池能量密度最高达 245wh/kg,略低于国际龙头 LG 和 SK。对比国内比亚迪、国轩高科,宁德时代三元电池能量密度以绝对优势领先。在磷酸铁锂电池方面,宁德时代方形铁锂能量密度 167wh/kg,比亚迪约157wh/kg,国轩高科平均约 170wh/kg,比亚迪并无优势。此外,比亚迪在高能量密度的811电池方面推进缓慢。

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技术优势使宁德时代的市场份额“一骑绝尘”:从全球来看,宁德时代的全球市场份额已经超过了松下:来自高工产业研究院(GGII)和中金公司的数据显示,2019年上半年,全球装机量排名中,宁德时代、松下、比亚迪、LG化学、三星SDI位列前五位,装机量分别为13.8GWh、12.4GWh、7.4GWh、5.9GWh、1.8GWh。

除开目前比亚迪仍以自配之外,其它四家企业占据了高达64%的市场份额,寡头效应依然非常明显,宁德时代、松下、LG化学、三星SDI的全球市场份额分别为26.1%、23.6%、11.2%、3.3%。

从利润情况来看, 宁德时代无论是利润还是利润率,都让日韩企业艳羡。其上半年扣非净利润18.2亿元,同比增长160.8%。同时,其动力电池毛利达28.88%,同样远超对手。

目前,宁德时代正在加速电池产能扩建,后续通过宁德湖西基地,江苏溧阳基地,以及时代上汽,欧洲工厂的投产,到2026年,宁德时代总产能预计将达100GWH。

特斯拉国产化助力

目前,宁德时代和特斯拉虽未公布双方合作的首款车型,但市场一致认为,两者的合作将从Model3开始。

一直以来,日本松下是特斯拉的电池唯一供应商。

特斯拉采用的是圆柱电池技术路线,Model3使用的是松下 21700电池,该电池单体的质量能量密度为约 254Wh/kg,体积能量密度为约 722Wh/L;Model S/X 使用的松下 18650 电池,其质量 48.5g,最大能量 11.8Wh,对应容量 3.35Ah。该电池单体的质 量能量密度约为 243Wh/kg,体积能量密度约为 646Wh/L。

中信证券发布研报称,圆柱电池包体积能量密度较低,一定程度上已经成为了特斯拉产品的短板,偏弱的体积能量密度 “软肋”使圆柱电池包应该不会是新能源汽车的长期主流选择。

此前,2019年9月,宁德时代推出CTP电池技术。宁德时代声称,由于省去了电池模组组装环节,较传统电池包,CTP电池包体积利用率提高了15%-20%,电池包零部件数量减少40%,生产效率提升了50%,电池包能量密度提升了10%-15%,将大幅降低动力电池的制造成本。

据中信建投测算,在保守、高电池单体能量密度、 叠加低电耗三个情景下,特斯拉 Model 3 采用宁德时代 CTP 技术可以分别获得约 12.3%、26.4%和 32.1%的工况续航提升。再考虑到 CTP 技术电池包体积利用率提高,零部件数量减少,生产效率提升,对整车成本的降低、车内空间的提升都有积极意义,整车设计的自由度或有所增加。

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此次打入特斯拉供应链,借助特斯拉的销量提升和国产化,宁德时代将直接受益。

根据特斯拉的最新数据,2019年特斯拉合计生产36.52万辆电动车,交付36.77万辆,在所有交付的电动车中,Model 3占比81.84%。

公司称,通过新建厂房、提高利用率等途径实现产能扩张,加州Fremont工厂产能已经从2019年三季度的44万辆提升至2020年1月底的49万辆,2020年内将进一步提升至59万辆;上海工厂Model Y产线也已经处于建设中,规划产能不少于15万辆,建成后与Model 3产能合计将不少于30万辆。

公司预计,2020年销量超过50万辆,较2019年交付量增长超35.98%。预计ModelY于2021年在上海进入生产。

中信建投预计,如以2021年 Model 3、Model Y 中国销量30万辆,宁德时代供应其中10万辆车型估计,带来的电池销量增量达 6-10GWh。

销量的提升也使得特斯拉业绩好转:特斯拉第四季度公司实现收入73.8亿美元,净利润1.1亿美元,连续两个季度盈利。2019年全年实现营收245.8亿美元,全年净亏损8.6亿美元,收入和业绩均好于市场预期,现金流持续改善。

中金公司认为,第四季度财报显示特斯拉迎来盈利拐点。上海工厂产能爬坡顺利,国产特斯拉零部件本地化供应程度不断提升;ModelY等高毛利产品开始投产;自动驾驶等高毛利增值服务渗透率提升,预计后续盈利能力有望保持稳定且有提升。

国信证券指出,2020年起,国产版Model3车型正式对外交付,价格直接下探到30万元/辆以下区间,市场竞争力强;叠加零部件国产化率提升,有望带动国内特斯拉相关供应商的出货量提升。

由于上述利好,特斯拉的股价在春节期间大涨,在1月30日涨幅达10.3%,创出上市以来股价新高。最新交易日,特斯拉收于650.57美元,涨幅1.52%。

责任编辑:王诗曼

标签: 合作 时代 特斯拉 宁德

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